（原标题：摩根大通华盛顿政策报告：“停滞”成新关键词配资平台排名一览表，全球格局暗藏这些变数）
智通财经APP获悉，摩根大通在华盛顿与政策制定者、官方顾问及智库专家举行闭门会议，聚焦美国政策优先级。当前美国战略正围绕关税、AI 技术、供应链重组等核心方向展开，而 “停滞” 已成为描述经济、市场与地缘冲突的共同关键词。报告还提到，《Genius Act》通过后，稳定币储备资产被严格限制，降低挤兑风险，同时促进以美元结算的跨境贸易，强化美元主导地位。报告最后强调，“时间是终极裁判”，对投资者而言，“观望”或许是当下最理性的选择。
小摩华盛顿政策报告观点如下：
一、九大政策要点：从关税到AI，美国战略的核心方向
OBBBA 法案：静态与动态评分的博弈
特朗普政府官员驳斥国会预算办公室(CBO)对《OBBBA 法案》的 "静态评分"，认为该法案是标志性产业政策，以 "刺激企业活动、回流投资、保障 AI 等竞争技术资源" 为三大支柱，动态评分下将推动更高增长。CBO 预测未来 10 年美国年均增长 1.8%，而政府目标是 3%，这一差距将深刻影响赤字规模。关税：向 20%-25% 区间攀升受即将出台的行业关税推动，美国关税水平正偏向升至 20%-25%。《美墨加协定》(USMCA)被视为管理转口关税的范本，未来可能更严格执行 "北美制造" 规则，通过 AI 和供应链追踪技术核查原产地。
全球失衡回归，赤字难减
行政令与监管改革正在重塑政府职能，但未降低赤字;移民减少则预示增长与生产率走低。G4 国家财政纪律普遍松弛，美国 2026-2027 财年赤字率预计达 6.8%-6.9%，军费增加将进一步推高赤字。
财政部融资：TGA 重建与美元地位
美国正加大国债发行以重建国库现金账户(TGA)并填补赤字，虽市场担忧加剧，但拍卖仍有序进行。美元的 "避险地位" 未受动摇，其主导地位根植于深度市场、健全制度与盟友信任，去美元化是缓慢过程，暂无替代选项。
行政权力扩张与国会角色弱化
特朗普对行政权力的运用，让外界认为国会与法院正沦为 "事后补充"，但未来一年仍可能有两项预算协调法案推进。众议院议长约翰逊计划在 2025 年秋推出第二项协调法案，聚焦联邦预算，2026 年春推出第三项。
美联储主席 succession：鲍威尔去留看 "私人关系"
鲍威尔被罢免的可能性较低，但他与特朗普的私人关系将决定美联储领导层更替。市场认为，斯科特?贝森特、凯文?哈塞特是潜在继任者，核心考量是 "对特朗普的忠诚度"，这可能影响美联储独立性。
放松监管：进展缓慢，分歧仍存
放松监管是下一项议程，但目前成果不及预期。特朗普政府提出 "10 换 1" 规则(每新增 1 项监管，需废除 10 项)，但因监管岗位空缺、流程复杂，进展滞后。金融领域放松监管更慢，需协调美联储、OCC 等独立机构，目标是让《巴塞尔协议 III》"美国化"，适配本土经济结构。
地缘冲突：无解但未失控
中东与俄乌冲突仍无解决方案，美国作为 "主要协调者" 的角色无人替代，关税、出口管制与定向制裁仍是核心政策工具。伊朗核能力遭严重破坏，中东形成两大阵营：沙特 - 卡塔尔 - 阿联酋聚焦增长与可再生能源投资;伊朗则通过支持代理人制造不稳定。
加密货币法案：Genius Act 通过，另两项遇阻
《稳定币法案》(Genius Act)获两党支持通过，旨在通过稳定币强化美元主导地位(提升跨境支付效率，增加美元资产需求);但《清晰法案》与《反 CBDC 监控法案》本周可能无法通过。
二、"停滞" 成新关键词：经济、市场与冲突的共同状态
疫情以来，"韧性"(resilience)一直是描述全球经济与市场的关键词，但摩根大通团队认为，"停滞" 更贴合当前状态：
经济与市场的 "冻结区间"：标普 500、美债交易区间收窄，劳动力与住房市场陷入僵持;企业因高利率推迟投资，但关税实施延迟与前端需求支撑，让经济未现大幅放缓。美国增长仍高于预期，通胀维持区间波动，关税尚未引发全球衰退，但高利率已冲击投资。
地缘冲突的 "拉锯战"：中东、俄乌冲突无解决方案，但 "政权更迭" 不再是目标，极端尾部风险下降。石油市场受供应过剩主导，地缘风险退居次位 ——OPEC + 与非 OPEC 供应增加，行业可能面临多年衰退(资本支出削减)。
政策的 "延迟反应"：关税的经济影响被推迟，常规市场反应机制失灵，投资者陷入 "观望模式"。资产估值偏高，但金融环境仍宽松，股债汇相关性偏离历史常态，市场在矛盾信息中反复震荡。
三、监管与金融：从加密货币到能源政策的深层调整
放松监管的 "能源优先"：特朗普政府将环境领域放松监管(如核电审批改革)列为优先，认为其 "风险更低、回报更高"。已签署 4 项行政令降低核电开发壁垒，以对抗中国在能源领域的优势;能源同时成为外交工具，推动盟友参与美国能源项目。
加密货币的 "美元保卫战"：《Genius Act》通过后，稳定币储备资产被严格限制，降低挤兑风险，同时促进以美元结算的跨境贸易(替代银行同业业务)。财政部认为，这将强化美元主导地位 —— 稳定币使用越多，美元计价资产(如美债)需求越大。
美联储的 "隐形变革"：副主席米歇尔?鲍曼已开始重组合规与监管部门，资深员工退休预示监管转向。若贝森特(现任 FSOC 主席)接任美联储主席，金融监管可能进一步向白宫集中，削弱 SEC、CFTC 等机构独立性。
四、未来风险：从关税到赤字，这些变量值得警惕
关税升级风险被低估：市场认为当前 17%-18% 的有效关税已达稳态，但报告指出，特朗普可能将关税升至 20%-25%，尤其对欧盟(美国最大贸易伙伴)，若谈判破裂可能引发报复。
赤字与融资压力：2026-2027 年美国需填补 4 万亿美元融资缺口，而美联储缩表、外国投资者减持，可能推高长期美债收益率。
地缘 "黑天鹅"：联合国对伊朗制裁 "快速恢复" 机制可能在 10 月启动(欧盟计划 8 月底前达成核协议，否则触发)，以色列威胁若 50 天内无进展将采取 "利比亚模式" 持续轰炸;俄乌冲突若升级，石油供应紧张可能加剧。
报告最后强调，"时间是终极裁判"。当前经济数据滞后、AI 影响未显、政策不确定性上升，"停滞" 状态或许只是暂时 —— 但无论是美国的产业政策转型配资平台排名一览表，还是全球供应链重构，其效果都需要数年才能显现。对投资者而言，"观望" 或许是当下最理性的选择。
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